0307晨間國際市場重點快訊｜群益期貨建嘉

1)聯準會會否重返兩碼升息？鮑爾談話可能將為3月FOMC會議升息定調。
本週二和周三，聯準會主席鮑威爾將分別在參眾金融委員會發表半年度貨幣政策證詞，其證詞將受到密切關注，這可能是他在3月21日至22日召開的FOMC會議前的最後一次公開講話。【3/11緘默期開始】

2)一份研究論文發現，美國自營人士可能比先前估計的要多出數百萬，而且這些人更有可能是少數族裔和年輕人。有關非正式工作和其他副業的綜合數據一直很難獲得，尤其是在零工經濟興起的情況下。根據這項研究，獨立承包人可能佔所有勞動力的15%左右。這大約是美國勞工統計局通常估計的7%的兩倍。
這些發現對經濟具有重要意義。這些發現顯示，缺少福利等多項保護的勞動力所佔比例更高。另外如果更多的人有額外的收入來源，這可能會有助於解釋消費者在面對高通膨時所表現出的韌性。這一點一直讓經濟學家感到困惑。
調查進一步顯示，非正式工作在美國經濟中越來越普遍，疫情、社交媒體和遠端工作進一步放大了這一趨勢。自由職業平台Upwork調查顯示，估計美國自由職業者數量2022年飆升至創紀錄的6,000萬。

3) 根據抵押貸款技術和數據提供商Black Knight的數據，美國40%以上的抵押貸款為2020-2021年時期發放，當時疫情將借貸成本壓至歷史低點並掀起了再融資熱潮。接近四分之一的房貸在2021年發放，當時30年期固定利率貸款的平均成本降至2.8%的歷史低點，另外18%的房貸在2020新冠疫情爆發的那一年發放。
隨著聯準會持續上調借貸成本，美國房貸利率已經升至7%甚至是更高的水平，這意味新房主要支付比以前高得多的利息，然而選擇了固定貸款利率的房主需要支付的利息遠比新房主要少。雖然這不利於美國通過升息來抑制通膨的行動，但對於穩定房地產市場有明顯的好處。

4) 升息後遺症：十五年來首次，美國銀行業開始爭取客戶存款去年美國商業銀行存款自1948年來首次減少，淨流出2780億美元。目前美國銀行業一年期定期存單（CD）的平均利率約1.5%，一年前聯準會開始升息一周前只有0.25%。聯準會持續激進升息正在迫使銀行業做出十五年來未有的行動：爭取儲戶，因為儲戶發現，現在有了國債、貨幣市場基金在內的更多高收益的投資選擇。
向商業銀行儲蓄客戶提供存款保險的美國聯邦存款保險公司（FDIC）數據顯示，去年美國商業銀行合計存款淨減少2780億美元，為1948年來首次存款下降。媒體發現，為了遏制存款流失，銀行開始上調最低利率，尤其是對簡稱CD的定期存單（certificates of deposit）。包括Capital One Financial Inc．在內的十幾家美國銀行目前對大約一年到期的CD提供5%的年利率，這在兩年前是無法想像的高利率水準。目前連大銀行也感受到壓力，富國銀行期限11個月的CD目前利率4%。總體而言，美國銀行業一年期CD的平均利率約為1.5%，而一年前聯準會開始升息一周前只有0.25%。

5) CD利率上升推動CD產品銷售額激增。去年第四季度，美國銀行業未償還的CD 總計1.7 兆美元，第三季度增加1.49兆美元，QoQ+14.1%。標準普爾表示，這是至少二十年來最大的季度漲幅。CD只是銀行為自身融資的一種方式。利率上調對銀行業來說意味著增加融資成本、擠壓利潤率，儘管如此，銀行還面臨提高利率的壓力。有分析認為，最受融資成本上升打擊的是社區銀行和規模較小的地方銀行。美國的銀行業巨頭和地區性的大銀行即便失去存款，也可以在全球債市接到更多資金。但小的地方銀行和社區銀行選擇較少，往往不得不爭取更多的存款，或者從聯邦住房貸款銀行系統（FHLB）獲得更多資金。而今年2月，投資研究公司TS Lombard的一份報告認為，美國小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的複雜局面。相比大銀行，小銀行的存款準備金更低，因此抗風險能力更弱。
更糟糕的是，小銀行在風雨飄搖的商業地產市場面臨更大的風險敞口，這為流動性危機徹底爆發埋下了巨大隱患。小銀行約有28%的貸款來自不包括農場的非住宅地產，大銀行的這一比例僅為8%。

6)瑞士央行週一報告稱，2022年虧損1325億瑞郎，與1月份公佈的虧損1320億瑞郎的初步計算結果基本相符。這是該行115年歷史上最大的年度虧損，超過了2015年虧損230億瑞郎的前紀錄，因股市和固定收益市場的下跌打擊了其股票和債券投資組合的價值，而瑞郎的升值也產生了負面影響。

而瑞士在周一公告的CPI數據表示，二月份CPI年增3.4%，超過市場預期的2.9%。主要因為航空運蘇、休閒娛樂費用、房租、汽油價格上漲所推動。儘管瑞士的通膨率在所有已開發國家中最低，但上月的通膨加速表示，自去年6月以來已升息175個基點的瑞士央行，可能在3月23日的會議上繼續緊縮貨幣政策。瑞信目前預計瑞士央行將於3月23日升息75個基點，並於6月再升息50個基點，較此前對升息幅度的預期分別上調25個基點。財政部在議會提出央行量化寬鬆計劃虧損填補的相關計劃後，英國納稅人有可能因此面臨多達2000億英鎊（2400億美元）的損失。英國政府年度支出帳戶進行更新後顯示，財政部請求增加1800億英鎊的預算，來覆蓋英國央行資產購買基金公允價值的變動。
數據顯示，英國央行十餘年來通過量化寬鬆措施實施經濟刺激對於英國公共財政帶來的潛在損害。央行購買了國債和公司債來遏制市場利率，現在開始逐漸賣出債券，並因此引起虧損。
2009-2021年間，英國央行在降息至零以後，通過量化寬鬆購買了8950億英鎊的國債和公司債。按照量化寬鬆的法律安排，英國央行將所有的收益都劃轉給了政府，但一切損失也均獲得了補償。提撥的資金是為了填補未來幾年英國央行逐步出售債券之際，可能逐漸產生的虧損。
在低利率時期，英國央行獲得了大約1200億英鎊的收益。現在隨著利率從0.1%升至4%，央行正在面臨越來越大的損失。
英國預算責任辦公室預測，到2028年，財政部將把1330億英鎊撥還給英國央行，超過先前的獲益。英國財政部沒有立即置評。
受到歐洲央行多次升息，讓持有債券價值下跌，加上向商業銀行提供的超低利率也造成損失，導致德國央行去年出現逾40年首度虧損。
該央行表示，去年創下的1.72億歐元虧損將由先前累計的準備金支付。但鑒於利率將持續上揚，預料虧損還會進一步擴大。
德國央行補充，雖然虧損不會影響它實行貨幣政策運作的能力，然而這卻意味德國聯邦政府預算將會出現赤字。
據歐洲央行(ECB)公布的年度帳目顯示，該行去年出現虧損；主要原因為升息迫使歐洲央行減記部分債券的價值。歐洲央行16億歐元的損失，全部由準備金承擔。但是也引發了這些提撥準備會耗盡的擔憂。

周四公布的虧損，大部分是來自於自有基金和美元資產的價值減記，以及歐洲央行對各成員國央行支付的利息。但是歐洲央行尚未著手解決其刺激計畫下購買的數千億歐元債券的估值問題，這是一個大得多的問題，特別是對那些購買大部分債券的國家央行來說。
自歐洲央行去年開始提高借貸成本，並限制資產購買、以對抗高通膨以來，這些債券的價值已大幅下跌。歐洲央行仍然有價值66億歐元的準備金、89億歐元的資本，和361億歐元的「重新估值帳戶」，用於彌補市場的損失。如果這些緩衝機制被耗盡，歐洲央行可以要求其股東，即歐元區20個國家的央行增加資本，或是更有可能地將損失轉列到未來幾年承擔。

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