1230晨間國際市場重點快訊｜群益期貨建嘉

1) 日本央行再度開展計畫外購債操作 捍衛殖利率曲線目標：日本央行與押注其會進一步放鬆殖利率曲線控制政策的交易員展開角力，宣布了兩輪計畫外購債操作。日本央行提出分別以固定殖利率無限量購買2年期和5年期債券，以及總計6,000億日圓（45億美元）的1至10年期債券。此外，日本央行每天還按照當前殖利率目標上限0.5%購買10年期國債。日本央行周三也展開了計畫外操作。日本央行開展兩種債券購買操作，一種是以固定殖利率無限量購買債券，另一種是按現行市場殖利率購買固定數量的債券。這些特別操作推動12月的購債規模達到約16兆日圓，接近6月份創下的月度紀錄。
1-1) 額外操作彰顯了日本決策者面臨的難題。日本央行本月將10年期國債殖利率上限提高了一倍，以幫助改善市場功能，但只是引發了決策者會進一步提高上限或徹底放棄殖利率曲線控制的更多押注。日本央行更頻繁地在市場上展開更大規模的操作，可能會損害流動性，並進一步扭曲殖利率曲線，與總裁黑田東彥讓曲線控制計畫更可持續的既定目標相矛盾。
從 BlueBay Asset Management 到 Schroders Plc. 等基金表示，他們增加了日本債券的空頭部位，其中一些還買入了日元。華僑銀行駐新加坡策略師 Christopher Wong 表示，市場將繼續測試日本央行的極限，YCC 調整可能只是未來更多調整的開始。
三菱日聯摩根士丹利證券的債券策略師 Keisuke Tsuruta 認為，「日本央行試圖解決一個問題的時候，另一個問題出現了」，「市場人士一直感覺 YCC 正在接近極限，但日本央行不承認。」

2)隨著不良的債務增加信貸裂痕放大：在經歷了多年的資金氾濫後，信貸市場出現了多個壓力點。隨著廉價資金成為過去，這些可能只是一個開始。僅在美國不良債務在 12 個月內就飆升了 300% 以上，歐洲的高收益債券發行更具挑戰性，槓桿率已達到創紀錄的一些指標。根據彭博彙編的數據，全球近 6500 億美元的債券和貸款處於困境。所有這些加起來構成了自金融危機以來對企業信用穩健性的最大考驗，並可能引發一波違約浪潮。
2-1) 去年美國的槓桿貸款 Leveraged loans 發行量為 8340 億美元，是金融危機爆發前 2007 年的兩倍多。隨著需求的增長，風險也隨之增加。Pitchbook LCD 編制的數據顯示，在今年新的美國貸款交易中，總槓桿水平相對於收益創下歷史新高。
瑞銀策略師馬特·米甚 (Matt Mish) 表示：槓桿貸款已經出現最大程度的過剩或低質量信貸積累，如果聯準會繼續其激進的貨幣政策路徑，明年違約率可能升至 9%，將比金融危機還要更高。

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